电价提升开启β上行，看好电力ETF配置价值

摘要： 本报告深度分析电力行业在能源价格上涨与厄尔尼诺气候影响下的投资机会，认为电价反转将驱动行业进入量价双升的 β 行情，并重点推荐中证全指电力公用事业指数及相关 ETF 的配置价值。

行业主线：

1. 电价反转预期：受霍尔木兹海峡冲突导致能源价格走高及厄尔尼诺引发的夏季高温需求增长影响，电力供需趋紧，多地电价上涨，有望开启新一轮涨价周期。
2. 配置逻辑转变：电力行业正从传统的“被动收息”红利资产转向“量价齐升”的成长型红利资产，具备盈利稳定、分红确定及高安全边际的特点。

关键变化与分歧：

1. 电源类型受益度差异：火电和核电由于市场化比例高，在电价上涨环境下受益更直接；水电则受益于水情改善和估值修复；绿电则依赖“算电协同”等新基建驱动消纳改善。
2. 估值底部分析：电力指数估值已在 2025 年上半年探底回升，目前处于历史中枢水平，具备较高的防御属性和战略配置价值。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注中证全指电力公用事业指数及华安中证全指电力公用事业ETF（512140.SH），以及火电、核电等高弹性板块。
2. 核心风险：行业基本面或政策发生预期外变化；量化模拟测算不保证实际收益；指数成份调整风险。