📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对2026年A股中期走势进行展望，认为在业绩增长消化高位估值的背景下，指数仍有上行空间。报告重点探讨了全球宏观环境、资金供需情况、市场风格演变及前沿产业主题，并提出了两套核心配置策略。
核心观点：
- 大势研判：预计全A非金融2026年业绩同比增长15.9%，景气度触底回暖，业绩增长将支撑估值消化。
- 资金面：预计维持较好水平，主要由公募发行稳定增长、险资持续买入以及外资流出收窄驱动。
- 配置策略：建议采取“成长景气趋势策略（出海&科技映射）”与“价值底部反转策略（自由现金流）”相结合的布局思路。
- 前沿主题：关注商业航天产业的规模化提升，特别是太空算力与太空光伏带来的战略机遇。
论据支撑：
- 宏观层面：美伊第一阶段协议达成，缓解地缘压力；美国经济由科技投资驱动，联储政策维持动态调整，通胀长期抬升未被明确验证。
- 风格分析：当前成交额前5%个股占比处于高位，短期小盘风格占优；通过相对换手率和成交额占比指标观察，AI硬件等主线仍有延续空间。
- 量化策略：通过“真金加速度”模型筛选出EBITDA规模增长且FCFF回报率高的公司，历史回测年化收益率达27%。
局限性/风险：
- 美伊冲突延续导致全球油价波动及供应链受损。
- 全球经济衰退风险导致中国景气度受压。
- 美国二次通胀风险导致降息幅度低于预期。
- 历史经验在当前复杂环境下失效。