📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为中信建投证券举办的北极星线上策略会，重点分析了全球宏观经济形势、中美贸易关系及国内经济复苏动向，并针对下半年 A 股市场的结构性机会提供了多维度行业投资建议。
核心观点：
- 宏观韧性与分化：中国经济在外部波动中展现较强韧性，但复苏呈现 K 型分化特征，具体表现为供给强于需求、外需强于内需、大企业优于中小微企业。
- 政策导向：国内货币政策预计维持宽松，但倾向于通过降准而非降息实现；政策重心将转向用足存量政策并加快绿色转型。
- 行业布局：科技板块（尤其是存储芯片、PCB、金属新材料）具备较高景气度和确定性；煤炭等红利资产适合稳健投资；消费（尤其是白酒）因需求下降建议保持观望。
论据支撑：
- 经济数据：一季度 GDP 增速超预期，PMI 进入扩张期，工业企业利润快速增长，出口结构向高附加值产品优化。
- 外部环境：美联储鹰派立场导致全球资本市场波动，但人民币汇率近期反弹，显示出作为稳定资产的地位。
- 产业逻辑：算力需求增长将从中长期驱动电力需求；日本稀土管控政策导致国内相关金属新材料（如氧化锆）面临产能缺口。
局限性/风险：
- 地缘政治局势（如中东冲突）对全球经济复苏的潜在扰动。
- 房地产投资显著下降对内需及整体经济的拖累。
- 科技板块短期可能存在泡沫，部分未来产业缺乏业绩与订单的实质支撑。