📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了杰瑞股份的燃气轮机大订单进展及其对市值底的支撑，并深入分析了北美 AI 数据中心（AIDC）引发的电力短缺现状、天然气发电的技术路径选择以及全球供应链的供需矛盾。
行业主线：
- 北美电力缺口显著：AIDC 需求呈非线性增长，而供应端（尤其是稳定电源）增长缓慢，叠加电网老化和区域分布不均，导致严重缺电。
- 天然气发电为最优解：在主电源方案中，燃气轮机凭借成本低、建设周期短、可靠性高（7x24h）等优势，成为当前 AIDC 自建电源的首选。
- 供需严重失衡：全球头部厂商（GE、西门子等）产能受限，订单排期已至 2029-2030 年，导致供应链扩张缓慢且出现国产替代机会。
关键变化与分歧：
- 技术路径对比：燃气轮机效率最高且最成熟；燃气内燃机（中速机）部署快但效率稍低；SOFC 处于商业化早期，产能极小。
- 产能权衡：主机厂在新机生产与后场维护之间存在产能冲突，导致部分后场市场向中国品牌开放。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注业绩确定性强的成套商（如杰瑞股份）以及具备高壁垒卡位优势的零部件供应商（如叶片环节的印流股份、精密零部件的联德股份）。
- 核心风险：下游客户扩产节奏不及预期、供应链交付不顺畅、商业化验证时间拉长。