📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为 TMT 行业周度汇报，重点探讨 AI 生态下存储、光学、国产大模型、算力芯片、传媒及芯片供电等细分领域的趋势与机会。整体观点继续看好 AI 带来的长期确定性趋势。
行业主线：
- AI 硬件支撑：存储行业正经历从周期向成长的估值切换，企业级 DDR 和 SSD 涨价趋势明显；光学领域受益于 CPO 和高速光互联，无源器件迎来产业机会。
- 国产模型与算力：国产大模型（如智谱）在编程等领域取得突破，推动“国模-国芯”正反馈循环，国产算力芯片在供应链端有进一步突破。
- 传媒板块分化：关注业绩支撑，出版行业在 AI 冲击下呈现分化，重点关注高分红标的；游戏板块维持稳健状态。
- 供电技术演进：AI 芯片功耗突破 1400W，供电方案由传统横向向垂直供电（VPG）及跨电感电压调节器（TLVR）技术演进。
关键变化与分歧：
- 存储供应：云厂商集中签订长期采购协议，导致现货市场货源进一步收紧，短缺周期可能延长。
- 模型竞争：国产模型在部分细分领域已接近海外顶尖水平，开始逐步挑战其地位。
受益方向与风险：
- 受益方向：存储模组、光学元件（尤其是具备量产能力的消费电子光学公司）、国产算力芯片、高分红出版企业、垂直供电产业链公司。
- 核心风险：AI 芯片需求普及不及预期、新型供电技术（VPG/TLVR）进展缓慢、传媒行业监管影响。