长江证券：ROE 突出，科创投资赋能成长深度分析纪要

摘要： 本次电话会议对长江证券进行了深度分析，认为在券商板块整体处于低位修复通道的背景下，长江证券凭借突出的 ROE 水平和强劲的科创投资能力，目前处于显著低估状态，具有较高的投资价值。

核心观点/结论：
给予长江证券“增持”评级，目标价 9.82 元，对应 2026 年 1.4 倍 PB。核心逻辑在于其 PB/ROE 估值低廉，且依托湖北国资背景和光谷地域优势，在科创投资领域具备极强的盈利弹性和竞争优势。

经营与财务要点：

1. 财务指标领先：公司 ROE 水平已达到行业第二，零售业务优势突出，投资业务排名行业第 11 名。
2. 科创投资禀赋：深耕湖北光谷，投研能力领先。去年长江资本与长江创新合计利润贡献占比达 17%，在中大型券商中排名第一。
3. 盈利预测：预测 2026 年至 2028 年规模净利润分别为 44 亿、48 亿及 52 亿元，同比增速保持在 8%-9% 左右。

催化剂与风险：

1. 催化剂：广和科技等投资项目的盈利释放；湖北国资（长江产业集团）入主后产融协同空间的进一步打开。
2. 风险：市场大幅波动影响行业经营；科创投资项目退出不及预期；居民财富管理业务增长不及预期。