MLCC 行业供需调研纪要

摘要： 本次调研围绕 MLCC（多层陶瓷电容）行业的供需格局展开，重点分析 AI 服务器爆发对中高容产品需求的强力拉动、日韩原厂的产能转产计划及未来景气度判断。

行业主线：

1. AI 驱动需求量价齐升：AI 服务器（如英伟达 GB300 等）显著带动中高容 MLCC 需求，单机柜数量及总价值量大幅提升。由于功耗增加要求总容值提升且尺寸缩小，导致高端料需求激增。
2. 供需失衡周期延长：预计 AI 带来的供不应求状态将持续 2-4 年，最快到 2028 年才可能缓解，景气度有望超过 2018 年周期。
3. 产能转产与扩产瓶颈：原厂（如太洋油电）正将 30% 以上的消费级产能转向 AI 高端产品。但扩产受限于资金压力及高端设备（如叠层机）交付周期长（半年以上）的限制。

关键变化与分歧：

1. 产品价值量跃升：AI 高端料单价较传统消费料有十倍甚至数十倍的提升，且在量产初期良率维持在 50% 左右。
2. 原厂策略偏移：日韩原厂在资源分配上倾向于 AI 客户，对中国大陆消费类客户的关注度有所下降。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备高端规格量产能力、产能灵活且能快速转产的头部原厂。
2. 核心风险：高端设备交付延迟导致扩产不及预期；原厂资金链紧张影响投资；AI 服务器需求增长不及预期。