AIDC 发动机行业景气度跟踪会议纪要

摘要： 本次会议重点分析了 AI 数据中心（AIDC）柴油发动机的行业景气度，认为在需求端难以精准预测的背景下，应通过供给端（产能）来判断行业变化。目前全球产能格局正由海外寡头垄断向国内自主品牌快速扩产转变，短期内供给紧缺状态将持续。

行业主线：

1. 供给端驱动景气度：行业核心逻辑在于产能投放进度。海外龙头（卡特彼勒、康明斯等）扩产意愿相对较慢，而国内自主品牌（潍柴、玉柴等）在 2025-2026 年期间产能快速提升，扩产幅度达 3-4 倍。
2. 产能格局演变：在 AI 大爆发前，外资品牌占据全球 80%-90% 产能；目前国内自主品牌通过快速扩产，正显著提升在全球市场（尤其是国内及欧洲）的竞争力。

关键变化与分歧：

1. 产能投放时间差：市场近期担忧供需变化导致股价回调，但实际上全球最大产能增量（如卡特彼勒的 7.25 亿美元扩产项目）预计在 2027 年底才完全完工，这意味着 2027 年上半年之前供给依然紧张。
2. 国内 vs 海外节奏：国内品牌扩产速度远快于海外品牌，且潍柴等厂商已在法国、中国及北美布局生产基地，业绩弹性较大。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备强扩产能力且能快速实现量产的国内发动机龙头，尤其是能服务于北美和欧洲 AI 数据中心市场的厂商。
2. 核心风险：科技巨头扩建计划低于预期、全球产能投放进度超预期提前、终端 AI 用户使用频率波动。