📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次周度洞察重点分析了全球及国产大模型的发展现状，认为国产模型（如智谱、DeepSeek 等）的崛起将加速国产算力生态建设，并为算力租赁板块带来显著催化。
行业主线：
- 国产模型加速崛起：随着海外前沿模型受限及国产开源模型（如智谱 5.2）能力大幅提升，企业客户需求向国产模型迁移，将直接带动国产算力及其生态的加速。
- 算力租赁板块逻辑回升：算力租赁板块此前受高端卡获取难度加大及 API 永久性降价影响出现回调，但国产模型的崛起提供了新的需求支撑。
- 供需失衡态势持续：海外高端卡（如 B200）长单租赁价格上涨且交付周期延长至 12-15 个月，显示算力资源依然极度稀缺。
关键变化与分歧：
- 企业需求回归理性：企业客户在 AI 支出上开始关注 ROI，从年初的狂热状态转向相对理性的预算管理。
- 海外竞争格局演变：谷歌面临核心科学家离职的内部挑战；OpenAI 与 Anthropic 在代码能力（Coding）和定价策略上展开激烈竞争。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产算力芯片、算力租赁头部厂商、字节算力产业链（如东方国信）以及存储板块（美光等）。
- 核心风险：海外高端芯片出口管制进一步收紧导致卡源获取困难、国产芯片量产节点不及预期、中报业绩不及市场预期。