📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对建筑材料行业（含消费建材、水泥、玻璃、玻纤）进行了近期回顾与展望。认为传统建材龙头估值已处于历史低位，在地产预期好转及供给出清逻辑催化下，行业已进入复苏通道，建议关注风格切换带来的估值修复机会。
行业主线：
- 消费建材：盈利已触底，25-26年价格见底回暖，龙头企业估值与预期均处于低估状态。
- 水泥：需求恢复力度一般，房建需求疲弱且基建受天气影响，但中期有望通过限制超产政策提升产能利用率，带来利润弹性。
- 玻璃：产线冷修停产增多，但终端需求疲软，价格表现偏弱。
- 玻纤：结构性刚需支撑，尤其是 AI 产业链驱动低介电产品量价齐升，产品结构升级明确，需求有望爆发式增长。
关键变化与分歧：
- 反内卷政策驱动：消费建材行业提价诉求强烈，25 年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，盈利有望触底。
- AI 产业链传导：玻纤行业受 AI 驱动，电子纱细分领域景气度高，低介电产品迎来量价齐升。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注防水、涂料、玻纤等赛道龙头，如东方雨虹、三棵树、北新建材、中国巨石、中材科技等。
- 核心风险：反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行。