光通信行业：AI 驱动 1.6T 升级与光纤板块机会交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了光通信产业链在 AI 浪潮下的投资机会，核心观点认为中国光通信公司在全球 AI 利润分配中的占比将大幅提升。会议重点分析了 1.6T 光模块的进展、CPO 代工逻辑以及光纤板块的业绩上修预期。

行业主线：

1. 光模块 1.6T 升级：1.6T 产品进入关键期，头部厂商在北美大客户（如谷歌、甲骨文）中的份额和订单量是核心驱动力。
2. 光纤板块触底反弹：受海外厂商（如日本藤仓）业绩上修影响，国内光纤企业在保偏光纤等高端产品上具备竞争力且估值具有性价比。
3. 战略资源卡位：提及氧化铟等上游原材料的限制将提升国内光芯片的战略地位，增强产业链议价能力。

关键变化与分歧：

1. 代工模式转变：部分二线光模块厂商从单纯代工转向拥有自研品牌和直接面对顶级云厂商，订单量出现爆单情况。
2. 估值分化：光模块板块内部存在平台型公司（如中际旭创）与细分领域公司的空间差，光纤板块则呈现出明显的低估值机会。

受益方向与风险：

1. 受益方向：首推光模块平台型龙头中际旭创；关注具备 1.6T 突破能力的华工科技、东山精密、立讯精密；关注光纤端的烽火通信、长飞光纤、中天科技、长光纤维等。
2. 核心风险：海外客户订单兑现节奏低于预期、原材料供应受限、行业竞争加剧导致毛利下滑。