创想三维个股更新路演纪要

摘要： 本次路演重点分析创想三维的近期经营表现、行业趋势及中长期估值逻辑。公司在 618 及亚马逊 Prime Day 大促中表现超预期，受益于 AI 建模降低门槛、产品价格下探及消费群体从极客向大众破圈。

核心观点/结论：
认为创想三维目前估值处于低估状态（PS 约 2 倍），未来三年收入年复合增速预计在 40% 以上。随着商业化变现路径的兑现，净利率有望从目前的个位数水平在 3-5 年内提升至双位数。

经营与财务要点：

1. 增长驱动力：AI 建模实现了“建模平权”，大幅缩短建模时间；入门级设备价格降至千元区间，降低了上手门槛；受众群体扩展至 STEAM 教育和家庭小白用户。
2. 竞争格局与技术路径：尽管目前行业排名第二，但公司在技术栈上比龙头拓竹更全面（涵盖 FDM、光固化、UV 喷墨、陶瓷等多种路线），且在开源生态上具有天然优势。
3. 盈利提升三条曲线：
   • 硬件端：通过提升 D2C 占比和爆款机型迭代，将毛利率由 35% 提升至 40%-50%。
   • 耗材端：通过芯片植入引导用户使用官方耗材，提升耗材收入占比及利润率。
   • 软件生态端：通过 AI Token 订阅付费、模型激励分成及打印成品平台（neXTB）实现商业化变现。

催化剂与风险：
关键催化剂包括公司争取在 6 月 30 日实现港股入通，以及后续高频大促数据的持续兑现。