📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次沙龙回顾了本周通信及 AI 算力产业链的关键事件，重点分析了国产 GPU 采购动态、大模型融资情况、光模块原材料供应以及海外算力巨头（英伟达、谷歌、英特尔）的最新趋势，并针对即将到来的中报季提出了投资策略。
行业主线：
- 国产算力链持续扩张：字节跳动等互联网巨头扩大国产 GPU 采购版图，从头部厂商向二三线厂商延伸，印证了资本开支大增及进口受限的逻辑。
- 推理需求驱动算力升级：英伟达推理芯片份额提升，带动存储和光模块配比增加，推理端用量将成为中长期增长点。
- 光通信上游缓解：InP 衬底部分出口放宽，有望缓解二三线光模块厂商的原材料瓶颈。
关键变化与分歧：
- 业绩容忍度分歧：市场对算力板块中报预期较高，中小票因保供能力弱，其业绩波动对股价的影响将比头部公司更严苛。
- 估值逻辑反转：此前市场给予二三线公司更高估值溢价（预期弹性高），但在原材料紧缺环境下，具备研发和保供能力的龙头公司更具确定性。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产芯片龙头（寒武纪、海光信息）、光模块核心资产（中际旭创、天孚通信、东山精密）、关键原材料（云南锗业）及特定技术卡位标的（光库科技）。
- 核心风险：中报业绩不达预期导致股价大幅回调，上游物料紧缺程度改善不及预期。