📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议核心观点认为肉牛行业在经历2023-2025年的深度亏损后，产能去化明显，有望迎来一个持续2年以上的盈利大周期，预计肉牛价格中枢将持续抬升。
行业主线：
- 供应端持续承压：国内能繁母牛产能去化幅度较大（草根调研显示达2-3成），由于繁育周期长（2-2.5年），供应缺口预计将持续至2027年。
- 进口压力缓解：未来三年进口配额已锁定且增长有限；且2026年上半年配额使用率极高（巴西、澳大利亚基本用完），预计三四季度进口量环比明显下降。
- 需求端季节性回升：长期看消费结构升级带动需求增长；短期看，二季度为需求淡季，三四季度随天气转冷及节假日增加，需求将季节性恢复。
关键变化与分歧：
- 产能杠杆低：肉牛生产效率（PSY）接近1，且生理特性决定其产能释放速度远慢于生猪，降低了规模化导致供应过剩的风险。
- 补栏意愿极弱：散户在深度亏损后资金压力大，目前补栏倾向于“短平快”的育肥而非长周期的繁育，能繁母牛价格同比走弱，有利于延长景气周期。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注肉牛价格上涨受益的养殖企业，以及从生猪业务向肉牛育肥模式转型的公司。
- 核心风险：饲料原材料价格波动、终端消费需求低于预期、进口配额政策调整。