📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 开源证券通信团队举行电话会议，核心观点是坚定且全面看好“大通信”板块，认为通信作为 AI 的核心组成部分，已跃升至 AI 大板块的第一核心圈层。建议重点配置光通信、光纤光缆、国产 AI 算力、液冷及卫星五大核心赛道。
行业主线：
- 光通信：以光模块为核心，关注 800G/1.6T 需求爆炸式增长及 NPO 放量元年（特别是 3.2T/6.4T NPO）。同时看好 CPO 的长期产业机会及上游磷化铟、薄膜磷酸锂等光材料。
- 光纤光缆：关注 A2 光纤涨价潮及 200 微米 A2 光纤需求提升，判断 2026 年下半年难以有大规模有效产能释放。
- 液冷：重点关注“谷歌链”，认为美、日、台资厂商产能与性能跟不上，国产龙头有望在 Q3/Q4 迎来业绩兑现及份额提升。
- 国产 AI 算力：逻辑在于 Token 需求驱动 AI 芯片、算力租赁、AIDC 及交换网络的同步增长，关注国产化替代及算力租赁的需求拐点。
关键变化与分歧：
- 技术迭代：NPO 价值和盈利能力高于 1.6T 光模块；CPO 预计在明年迎来市场规模化，与 NPU/可插拔模块多线并行。
- 竞争格局：液冷领域谷歌供应商份额向国产厂商转移，竞争格局发生超预期变化。
受益方向与风险：
- 受益方向：光模块业绩龙头、具备稀缺性的国产光芯片（CW/EML）、谷歌链液冷供应商以及国产算力核心基础设施标的。
- 核心风险：业绩兑现节奏低于预期、技术路线演进分歧、全球算力资本开支波动。