泰尔茂（Terumo）盈利预测更新：2026财年提价传导成本，新业务利润率爬坡

摘要： 本报告更新了对泰尔茂（Terumo）的盈利预测，维持“增持”（Overweight）评级，并将目标价从 2,500 日元上调至 2,700 日元。报告认为公司短期股价将取决于通胀影响和产品提价趋势，中期则取决于新业务的增长节奏。

核心观点/结论：

1. 上调盈利预测：由于预计 2026 财年将继续通过竞品提价传导成本，且树脂类原材料成本上涨的影响将比此前预期更轻，因此上调了 2026 和 2027 财年的营业利润预测。
2. 估值支撑：目标价 2,700 日元基于 2026 财年 EPS 预测及 24 倍 P/E。

经营与财务要点：

1. 分部表现：心脏与血管公司（Cardiac & Vascular Company）预计在 2026 财年 Q1 起体现提价影响；医疗护理解决方案公司（Medical Care Solutions Company）的毛利率预测有所上调。
2. 中期增长点：关注欧洲 CDMO 和血浆创新业务的客户获取情况，以及器官技术（Organ Technologies）部门销售增长的可持续性。

催化剂与风险：

1. 正面催化剂：2026 财年 Q1 营业利润率扩张超出市场预期；CDMO 德国工厂获得外包合同。
2. 核心风险：心脏与血管公司竞争加剧；中国政府政策导致中国业务收益下降；原材料成本大幅上升导致利润率恶化。