隆源股份：新能源三电零部件成核心增长极，北交所首次覆盖报告

摘要： 本报告为开源证券对隆源股份的首次覆盖研究。公司聚焦铝合金精密压铸件，凭借在新能源汽车三电系统（尤其是OBC箱体）等关键领域的布局，正由行业“小巨人”向市场引领者跨越。

核心观点/结论：
首次覆盖给予“增持”评级。受益于新能源汽车行业高景气度及轻量化、电动化趋势，公司三电系统零部件业务有望快速放量。预计2026-2028年归母净利润分别为1.72/2.10/2.58亿元，对应PE较低，具备投资价值。

经营与财务要点：

1. 产品结构优化：公司产品涵盖三电系统、发动机、转向及热管理系统。2025年新能源三电系统零部件收入占比提升至38.32%，成为第一大品类。
2. 客户资源优质：形成了“全球头部Tier1+整车厂”结构，覆盖零跑汽车、台达集团、科世达及富特科技等知名厂商。
3. 财务增长稳健：2026Q1营收2.67亿元（同比+15.71%），归母净利润0.35亿元（同比+22.61%）。
4. 产能持续扩充：募投项目达产后预计将新增营收6.22亿元，进一步提升市场竞争力。

催化剂与风险：

1. 催化剂：三电零部件规模化量产带来的规模效应及毛利率边际改善；募投项目投产带来的产能释放。
2. 风险：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料价格波动风险。