AI 数据中心（AIDC）发动机行业景气度跟踪纪要

摘要： 分析师邓健全更新 AI 数据中心（AIDC）发动机行业景气度，认为在需求端难以精准预测的背景下，应重点从供给端（产能）判断行业变化。结论认为，全球大功率柴油发动机产能供给在 2027 年下半年前仍将维持紧缺，板块景气度预期较高。

行业主线：

1. 产能格局转换：AI 爆发前由海外四大龙头（卡特彼勒、康明斯、MTU、三菱）垄断，现进入国内自主品牌（潍柴、玉柴等）快速扩产阶段。
2. 供给端驱动逻辑：认为研究景气度的核心在于产能扩建的时间进度与投产量级，而非难以预测的巨头订单需求。

关键变化与分歧：

1. 内外资扩产节奏差异：海外龙头扩产意愿相对较慢且投产时间较晚（如卡特彼勒 2027 年底完工），而国内品牌扩产强度大、节奏快，产能已实现数倍增长。
2. 市场认知分歧：近期部分龙头股价回调引发对景气度下滑的担忧，但从全球产能释放节奏看，短期供给压力难以缓解。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备大功率发动机量产能力、且在北美和欧洲有本地化生产布局的国内自主品牌。
2. 风险：科技巨头扩建计划不及预期、全球产能投放进度超预期导致供需反转。