📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议主要更新了1月份新势力车企的交付情况以及长城汽车和广汽集团的业绩表现。整体来看，1月行业交付环比承压，长城与广汽的业绩均低于预期。
核心观点/结论：
- 行业交付承压：1月份新能源车企整体交付环比下滑，小鹏和比亚迪表现低于预期，吉利下滑幅度最小。
- 业绩不及预期：长城汽车四季度利润下滑，广汽集团2025年全年出现大幅亏损。
经营与财务要点：
- 长城汽车：四季度营收正常，但利润受俄罗斯报废税返还核对、年终奖确认（约46亿元）以及直营渠道（新增100多家门店）投入影响而环比下滑。2026年销量目标维持180万辆（含出口60万辆），计划通过第一平台新车型上市平摊渠道成本并提升电效。
- 广汽集团：2025年全年亏损预计在80-90亿元。主因是汽车销量未达预期（除广丰外其余品牌下滑）以及对自主品牌的无形资产和存货进行了资产减值。
催化剂与风险：
- 催化剂：春节后第一平台四款SUV中高端车型的陆续上市。
- 风险：上游原材料涨价对整车利润的冲击。