机器人产业洞见及物理 AI 布局交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了机器人板块 2026 年下半年的投资观点及物理 AI 的产业落地，认为机器人行业在经历上半年的空窗期后，下半年将进入产业放量期，整体呈现“上半年弱、下半年强”的趋势。

行业主线：

1. 四大布局方向：重点关注国产链（以头部公司为锚定）、海外链（特斯拉 T 链与 Figure 链）、数据链（物理 AI 采集与垂类应用）以及格局明确的头部赛道。
2. 物流场景落地：物流领域被视为具身机器人最快落地的场景之一，正经历从自动化向全面智能化的范式重建。
3. 工业 AI 升级：物理 AI 在工业制造领域具有巨大潜力，通过 TPT 等大模型实现生产效率的实质性提效。

关键变化与分歧：

1. 交易逻辑切换：海外链的交易重点已从早期的技术与供应链收敛，转向量产阶段的“份额预期”交易，预计 4 季度分化行情显著。
2. 商业模式变革：工业 AI 软件正从传统的项目制（DCS）向订阅制（模型订阅）转型，边际收入增速有望环比加速。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备数据优势的工业 AI 龙头（如中控技术）、深耕物流智能化的叉车企业（如杭叉集团、安徽合力）以及数据采集环节的领先公司（如奥比中光）。
2. 核心风险：具身机器人渗透率提升低于预期、海外量产节奏不及预期、工业 AI 订阅制在国企端推进受阻。