华虹宏力：十二寸产能加速爬坡，特色工艺代工龙头业绩大增

摘要： 华鑫证券首次覆盖华虹宏力，给予“增持”评级。报告认为公司作为国内特色工艺晶圆代工龙头，受益于 12 英寸产能爬坡、AI 边缘应用需求增长及本土供应链重构，业绩进入快速回升期。

核心观点/结论：

1. 业绩超预期跃升：2026Q1 归母净利润同比大幅增长 513.10%，主要得益于下游 MCU、独立式闪存及 BCD 工艺产品强势放量，以及无锡 12 英寸新产线的降本增效。
2. 行业结构性复苏：AI 大模型及边缘应用带动电源管理、MCU 等成熟制程与特色工艺芯片景气度回暖；地缘政治驱动国内芯片设计厂商强化本土供应链安全，提升对本土代工需求。
3. 技术壁垒深厚：公司构筑了“特色 IC + 功率器件”工艺壁垒，40nm 超低功耗特色工艺已成功量产，助力向低功耗细分市场渗透。

经营与财务要点：

1. 产能结构优化：无锡 12 英寸产线爬坡快速，2026 年一季度 12 英寸收入占比已攀升至 62.7%。
2. 盈利预测：暂不考虑收购影响，预测 2026-2028 年收入分别为 216.35、261.94、299.47 亿元，EPS 分别为 0.51、0.83、1.05 元。

催化剂与风险：

1. 核心催化剂：拟收购上海华力微电子 97.50% 股权事项预计 2026 年下半年完成，将进一步筑牢晶圆代工龙头护城河。
2. 主要风险：下游终端需求复苏不及预期；无锡 12 英寸新产线爬坡及产品验证进度不及预期；华力微并购重组进度不及预期。