📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由百川盈孚分析师分享，重点解读了氯化铵与合成氨两个品种的供需格局、产能走势、价格波动及未来趋势。
行业主线：
- 氯化铵：产能集中于华中、华东，高度依赖联碱法纯碱副产。当前处于产能扩张但需求疲软的周期，价格受纯碱利润、复合肥开工率及出口政策显著影响。
- 合成氨：产能规模创新高，整体供需矛盾激化，价格处于下行通道。产业正加速向低碳“绿氨”转型，重点拓展储氢、航运燃料及低碳化工场景。
关键变化与分歧：
- 出口政策冲击：2026年4月氯化铵出口管制收紧，导致货源滞留国内，加剧了供应过剩，压制价格回升。
- 绿氨产业化：绿氨已从规划进入投产阶段（如国电投、远景等项目），但目前面临生产经济性不足、应用场景有限等瓶颈。
- 成本分化：合成氨行业出现明显利润分化，高成本的固定床装置面临出清，具备成本优势的一体化企业竞争力增强。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备低碳技术储备的绿氨项目、成本极低的一体化龙头企业、出口市场拓展能力强的厂商。
- 核心风险：下游复合肥需求持续萎靡、纯碱产能过剩导致副产氯化铵增加、绿氨商业化落地进度不及预期。