📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了2026年5月及1-5月的电力消费与生产数据，指出全社会用电量保持稳健增长，特别是高技术制造业与数据服务用电表现亮眼，供给端水电与太阳能发电增速显著加快。
核心数据变化：
- 用电端：5月全社会用电量同比增长6.9%，1-5月累计同比增长5.7%。其中，第二产业用电持续修复（5月增长6.0%），充换电服务业与互联网数据服务用电增速分别高达59.9%和45.4%。
- 发电端：5月规上工业发电量同比增长4.2%。分品种看，水电（+13.0%）和太阳能（+12.1%）增速加快，核电（+5.0%）和风电（+0.5%）由降转增，火电增速则有所放缓（+2.1%）。
边际解读/市场影响：
- 需求结构优化：工业用电特别是高技术装备制造业的强劲增长显示出产业升级趋势，居民用电提前进入迎峰度夏节奏。
- 供给结构切换：水电与光伏的高出力在5月起主导发电增速，水核资产在电价修复预期下具备防御价值。
后续关注与风险：
- 关注方向：算电协同标的、红利化火电企业、优质风光资产以及水核防御板块。
- 核心风险：原料价格超预期上涨、项目建设进度不及预期、电力辅助服务及绿证交易政策不及预期。