📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对耐用消费产业进行周度跟踪，核心探讨“人工智能+消费”作为新消费投资主线的确定性，并对潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护AI眼镜、宠物经济及AI+3D打印等细分赛道的景气度、高频数据及产品动态进行了系统分析。
行业主线：
- AI+消费逻辑驱动：随着Agent时代开启和Token成本下降，AI在B端及C端消费场景的爆发具备基础，物理AI（具身智能）机会顺次开启。
- 细分赛道景气度分化：新型烟草、AI眼镜、AI+3D打印景气度稳健向上；潮玩、宠物医疗处于拐点向上；家居、造纸包装处于底部企稳阶段。
关键变化与分歧：
- 数据边际变化：家居内销新房成交出现回调，但二手房成交维持正增长，显示底部韧性；造纸板块受原材料（废旧黄板纸）供应收紧影响，成品纸价格小幅上涨。
- 企业动态更新：小米发布MiMo Claw正式版及MiMo Code，强化AI技术底座；拓竹通过上海首店及迪士尼合作加速C端市场渗透。
- 出海表现分化：保温杯出海呈现北美回调、欧洲猛增的格局；跨境电商方面，致欧科技在欧洲各站GMV增长显著。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备AI数字化转型能力的消费龙头、海外产能布局成熟的家居企业、以及AI应用落地领先的智能硬件厂商。
- 核心风险：地产竣工及销售恢复低于预期、原材料价格大幅上涨、新品推广不及预期、中美贸易摩擦升级及汇率波动。