📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告全面分析计算机行业在 AI 浪潮下的全链投资机会，涵盖 AI 基础设施、模型层、AI 应用、EDA 工业软件、算力租赁与调度以及智能驾驶与机器人六大板块，探讨从算力扩容到应用商业化变现的演进逻辑。
行业主线：
- 算力基础设施：国产算力与国产模型的双向适配加速替代进程；AI Agent 推动算力架构升级，带动 CPU、超节点及基础软件需求。
- 模型商业化：国产模型能力快速追赶，推理成本下降驱动 Token 调用量激增，行业关注点由模型排名转向真实调用量与 ARR 兑现。
- AI 应用落地：具备强私域数据、基础通用工具能力或卡位咨询实施（最后一公里）的厂商将脱颖而出。
- EDA 与其他：国产 EDA 推进平台化整合，算力租赁与调度迎来资源盘活机遇，智驾领域关注芯片及出海赛道。
关键变化与分歧：
- 估值逻辑切换：强调模型能力向真实收入（ARR）的转化，AI Coding 被视为首个跑出规模化 ARR 的高价值场景。
- 国产替代加速：国产 AI 芯片在推理场景性能接近 H200，供应链稳步改善，替代空间有望在 2026 年下半年跨越式增长。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产算力芯片、AI 服务器、垂直领域专业应用（如财税、工业软件）、国产 EDA 龙头及 AMR 机器人领军企业。
- 核心风险：AI 应用落地不及预期、国产算力与模型生态发展迟缓、行业价格战导致盈利下滑及宏观流动性波动。