📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论煤炭行业的基本面情况，分析师认为尽管近期煤炭股股价出现回调，但行业基本面依然强劲。供应端受山西地区高压安监影响，产能释放不足；需求端随着夏季迎峰度夏日耗回升，煤价有进一步上行空间。目前股价与基本面出现明显偏离，估值处于低位，是较好的布局时点。
行业主线：
- 供应端偏紧：山西地区安监力度极大，即便部分矿井复产，但整体供应收缩状态延续，边际弹性不足。
- 需求端回升：动力煤即将进入旺季，随着天气转热，电厂日耗逐步回升，支撑价格上涨。
- 业绩与估值：煤炭公司二季度业绩同比大幅增长，但股价受市场风格和非基本面因素扰动回调，平均估值回落至 10 倍以内，具备较高吸引力。
关键变化与分歧：
- 安监与保供的逻辑分歧：市场担忧保供政策会导致安监放松，但分析师认为保供前提是合法合规，在当前高压安监环境下，煤矿不敢轻易超产，供应端扰动将持续。
- 价格走势分歧：短期价格因电厂观望而处于僵持阶段，但分析师认为随着旺季日耗攀升，主升浪开启只是时间问题。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注具备弹性的动力煤标的、非山西地区的焦煤重点标的以及稳健的大型煤企。
- 核心风险：安监力度超预期下降、夏季用电需求不及预期、海外进口煤涌入量超预期。