高盛印度市场周报：油价回落支撑 NIFTY 但盈利下修压力持续

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📰 研报摘要

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摘要： 本报告是对印度市场的周度回顾与展望。高盛维持对印度股票的“市场权重（Marketweight）”评级，预计 NIFTY 指数在 12 个月内将达到 26,500 点。尽管油价回落带来短期支撑且外资重回净流入，但印度股市相对北亚市场表现偏弱，且面临盈利下修周期的压力。

核心观点：

  1. 指数目标与评级：预计 NIFTY 12个月目标价为 26,500；维持市场权重（Marketweight）评级。
  2. 盈利预期调整：将 2026 年 MSCI 印度指数的盈利增长预测小幅上调 2 个百分点至 10%，但认为共识预期（13%）仍过高，预计未来将继续下修。
  3. 配置偏好：倾向于防御性板块，其中银行、能源、必需消费品、TMT 及国防被列为超配（OW）；低配工业、信息技术、医药及化学品。

论据支撑：

  1. 资金流向：外资（FII）在 8 周后重回净流入（+0.5 亿美元），但规模远低于韩国、台湾等北亚市场。
  2. 宏观环境：油价回落和卢比（INR）企稳改善了外部情绪，但不足以触发大规模资金回流。
  3. 盈利趋势：尽管 1 季度盈利有正面惊喜，但整体 EPS 下调周期仍在持续，且中小型股的下修幅度更为剧烈。

局限性/风险：

  1. 估值压力：MSCI 印度指数相对于 MXAPJ 具有约 60% 的溢价，高估值使其在潜在加息周期面前较为脆弱。
  2. 盈利下修风险：若 EPS 增长预期进一步走低，印度股市将继续维持相对区域市场的弱势表现。