📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由中游证券固收团队主讲，核心观点认为当前债市处于“等待宽松回归”阶段，短期资金虽然偏紧但预期已开始修复，中期资金面将回归平稳宽松，长端和超长端债券具备布局价值。
核心观点：
- 流动性判断：6月资金面虽偏紧，但宽松回归是趋势。随着跨季压力释放及同业存单利率见顶，资金面修复将加速。
- 债市机会：短期债券调整健康，主要为票息水平调整。重点看好7-10年期国债等长端品种，认为目前位置无大调整风险，布局合适。
论据支撑：
- 货币政策工具：新落地的隔夜工具可能为纯数量型工具而非政策利率工具，但利率走廊下限下调至1.15%，打开了资金价格下行的空间。
- 信贷与社融：政策已确认信贷增速趋势性下行，在社融底线目标（约7%）支撑下，信贷增速下行将确认资金面中期的宽松趋势。
- 银行配置需求：在信贷增速下行、存款增速偏高的背景下，银行端对债券配置的持续增长诉求得到确认。
- 短端定价：同业存单发行利率在1.5%附近出现顶部迹象，对同业定价的企稳具有重要信号意义。
局限性/风险：
- 短期资金尚未完全放松，长端债市仍处于震荡区间。
- 月末跨季可能存在短期规模性资金诉求。