📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议聚焦于全球宏观环境变化及中国投资策略。核心探讨美联储鹰派信号、美伊外交缓和对能源风险的影响，以及中国经济“K型”分化背景下的政策预期与资产配置逻辑。
核心观点：
- 外部环境：美联储重心明确转向抗通胀，短期宽松预期降低；美伊谅解备忘录短期缓解了能源尾部风险，但地缘政治不确定性并未清零。
- 中国宏观与政策：内需走弱，K型分化加剧。预计政策将维持“托而不举”的微调态势，重点通过准财政工具投向战略性新基建，而非全面的规模刺激。
- 投资配置：短期内偏好 A 股多于港股，认为 A 股更能实时反映中国科创与研发能力的更新。建议关注 AH 两地上市的公司以及新质生产力方向。
- 行业观察：新能源车出海正从“跑得快”转向“跑得稳”。面对欧盟可能的插混车型关税，车企需通过定价策略调整、市场多元化及深度本地化生产（技术嵌入）来构建护城河。
论据支撑：
- 引用 4-5 月经济数据证明内需降温，通过 FOMC 点阵图分析美联储通胀假设。
- 分析欧洲市场电动车市占率（每 5 台约 1 台中国制造）及欧盟针对纯电/插混的阶梯关税政策。
局限性/风险：
- 美联储通胀路径若高于预期将维持高利率环境；中欧贸易摩擦可能升级，尤其是欧盟补齐插混车型关税漏洞的风险。