存储晶圆厂设备（WFE）预测上调分析

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📰 研报摘要

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摘要： 摩根士丹利上调了 2026-2027 年存储晶圆厂设备（WFE）和位供应量（bit supply）的预测，核心驱动力来自 DRAM 需求的拉动、资本开支的提前以及 NAND 良率的提升。

行业主线：

  1. DRAM 预测显著上调：2026/27 年 DRAM WFE 预测分别上调至 486 亿和 625 亿美元，主要由现有厂房（brownfield）的升级需求驱动，位供应量增长预测增至 29%/33%。
  2. NAND 预测微调与良率提升：NAND WFE 预测维持在 157/241 亿美元左右，但由于良率提高，上调了位供应量增长预期。

关键变化与分歧：

  1. 资本开支提前：调研显示 DRAM 设备采购出现提前迹象，预计美光（MU）的资本开支指引可能上调。
  2. 增长节奏分化：虽然短期内 DRAM WFE 修正幅度较大，但分析认为 2027 年 NAND WFE 的增长率（53%）将远高于 DRAM（29%）。

受益方向与风险：

  1. 受益方向：DRAM WFE 的增长将直接利好 AMAT；基于 2027 年 NAND 的增长潜力，分析师在 LAM 与 AMAT 之间更倾向于 LAM。
  2. 核心风险：美国对华设备出货及服务的限制扩大，以及在三星、台积电等关键客户中失去市场份额。