📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议分享了本周核心策略观点，认为当前市场的调整并非科技主线退潮，而是高拥挤交易后的阶段性再平衡，调整后科技板块的反弹可能会更强。
核心观点：
- 调整性质判定：本轮调整由 AI 硬件利益分配扰动、微观结构拥挤、加息预期上行及外部融资抽水等因素共同导致，与 2025 年 11 月调整特征高度相似，属于风险释放和品种重新寻找，而非基本面趋势证伪。
- 主线逻辑延续：历史复盘表明，科技调整通常引发主线内部的再筛选而非切换。市场追求的是同时具备“盈利增长 (G)”、“边际改善 (Delta G)”以及“强趋势张力”的资产。
- 后续配置方向：关注具备盈利验证的国产算力及 PCB 等硬件环节；关注电力设备、能源金属、液冷等科技外溢方向；关注商业航天、低空经济等新趋势方向；以及有色、化工等具备修复空间的品种。
论据支撑：
- 历史可比性：对比 2025 年多次调整，市场每次在调整后都会重新寻找能够承接风险偏好的方向（如之前的电力设备、商业航天等），科技成长始终占据核心地位。
- 筛选标准：强调“二次点火”逻辑，即寻找在再平衡过程中蓄势且具备基本面改善的方向。
局限性/风险：
- 需关注全球风险偏好波动对 AI 硬件链资金的扰动。
- 需跟踪相关方向是否能形成持续的盈利改善（G 和 Delta G）。