日本及欧盟半导体行业：CPU需求复兴驱动功率半导体第二增长极

摘要： 本报告深入分析了日本及欧盟半导体行业，重点探讨功率半导体在 AI 数据中心（GPU 和 CPU 服务器）中的需求增长。报告认为 AI 驱动的电源需求将导致供应缺口持续扩大，并推动行业定价上行，重点推荐英飞凌和瑞萨电子。

行业主线：

1. AI GPU 电源需求爆发：预计到 2030 年，AI GPU 电源 TAM 将从 2025 年的 24 亿美元增长 8 倍至 186 亿美元，主要受 AI GW 部署规模扩大（19GW 增至 70GW）以及单位功率价值量提升（800V 迁移、SiC/GaN 采用）驱动。
2. CPU 服务器电源成为第二引擎：受益于 Agentic AI 的兴起，CPU 服务器电源 TAM 预计在 2030 年达到 60 亿美元，成为继 GPU 之后的又一核心增长点。
3. 供需失衡推动价格上涨：预计 2025-2030 年功率半导体市场 CAGR 为 11%，而产能增长仅为 6%，供需缺口将支撑行业价格上行。

关键变化与分歧：

1. 定价趋势：英飞凌 (IFX)、TI 和 NXP 已启动新一轮提价。AI 服务器需求的增速远超产能扩张速度，使需求弹性降低，进一步增强厂商定价能力。
2. 技术迁移：电压调节模块 (VRM) 正在从横向转向垂直和集成化 (IVR)，且材料从硅 (Si) 向 SiC 和 GaN 迁移，提升了单瓦价值量。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具有强市场领导地位和大规模产能的厂商。英飞凌在 AI 电源市场份额超过 40% 且拥有 300mm GaN 生产能力；瑞萨电子则在 CPU 服务器电源领域具备显著竞争力。
2. 核心风险：汽车行业需求恢复不及预期、电动车 (EV) 渗透率放缓、SiC 方案出现过剩以及日元等汇率波动风险。