北交所含科量提升及稀缺性公司梳理会议纪要

摘要： 本次会议重点梳理北交所市场中“含科量”提升的趋势，分析了半导体、AI、机器人、3D打印及新能源等高精尖产业链的标的分布，旨在挖掘全市场具有稀缺性的优质科创资产。

行业主线：

1. 北交所科创资产扩容：2025年以来新上市企业中，半导体、AI、机器人等领域占比显著提升，且新股的营收和利润均值高于全市场平均水平，资产端质量在持续改善。
2. 半导体产业链深化：北交所半导体标的在设备（真空泵、散热设备）、材料（电子级氨水、高纯氧化铝）及测试仪器领域形成了较强的国产替代能力。

关键变化与分歧：

1. 估值洼地凸显：北交所整体估值较科创板和创业板有明显折价（约为科创板的4折），具备较高的性价比。
2. 指数与个股背离：北交所50指数成分股调整滞后，无法及时反应优质新股的扩容，建议投资者采取“轻指数、重个股”的策略。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注全球或国内稀缺标的（如明治达、海能技术）、26年业绩预期高增的公司、以及中报预期改善的科技主线个股。
2. 核心风险：市场成交额不足导致流动性受限、政策落地节奏不及预期、以及部分新股业绩兑现压力。