政策与大类资产配置周观察 (20260131)

摘要： 本次会议对近期宏观政策、经济运行数据以及全球大类资产走势进行了综合回顾与观察，重点分析了国内政策导向、央行流动性信号以及海外地缘政治与美联储人事变动对市场的影响。

核心观点：

1. 政策与宏观面：国内近期密集出台扩内需、支持设备更新及金融开放政策。2025年经济运行整体平稳，15五规划开局在即，需关注投资于人与投资于物的结合。
2. 货币流动性：央行连续11个月加量操作，且行长等领导近期释放降准降息空间信号，预计春节期间流动性将进一步缓解。
3. 大类资产表现：贵金属（金、银）走势强劲；有色金属定价中心地位提升；美联储主席提名人凯文·沃什（Kevin Warsh）可能转向鸽派，或将提升3月份降息预期。

论据支撑：

1. 数据端：回顾了2025年GDP、社零、固定资产投资及就业等核心指标，指出人口连续四年负增长。
2. 资产端：详细记录了原油、黄金、白银、黑色系及有色金属的环比价格变动及库存情况。
3. 外部环境：提及达沃斯论坛关于技术范式变革的讨论，以及美俄乌三方会谈在军事问题上的初步进展。

局限性/风险：

1. 外部风险：地缘政治对抗仍是首要风险，特别是“后特朗普时代”的不确定性及海外地缘风险升级。
2. 经济压力：内需增长仍需政策进一步发力以激发市场活力。