📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对2026年一季度疫苗及血制品行业进行了全面分析，涵盖批签发数据、研发管线、产品价格及竞争格局。报告指出，2026年一季度医药行业全板块收入与扣非归母净利润均呈现改善趋势，创新价值与全球化渗透成为核心主线。
行业主线：
- 疫苗行业回暖：26Q1疫苗整体批签发次数同比增长14.1%，其中脊髓灰质炎、麻腮风、肝炎疫苗增长显著，整体行业迎来改善。
- 血制品稳健发展：白蛋白与静丙签发基本稳定，纤原签发增长较快，浆站拓展与并购整合持续推进。
- 价值重塑方向：聚焦高质量发展，重点关注创新主线（ADC、AI制药等）、出海主线（License-out及全球竞争力构建）以及政策改善带来的边际机会。
关键变化与分歧：
- 研发管线加速：疫苗领域在RSV、带状疱疹、肺炎疫苗等前沿管线竞争激烈；血制品领域则聚焦于10%浓度层析静丙及皮下注射剂型（SCIg）的工艺升级。
- 价格端波动：部分血制品（如人血白蛋白）最低中标价同比有所降低。
- 技术替代：人二倍体狂苗有望对Vero细胞狂苗实现品种替代。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注拥有重磅管线且研发能力强的疫苗企业（如康泰生物、康希诺生物等）以及处于行业头部、规模持续拓展的血制品企业（如博雅生物、华兰生物等）。
- 核心风险：行业政策调整风险、研发及审批不及预期风险、宏观环境波动风险。