全球大类资产周观点：强势科技和K型担忧

摘要： 本报告分析了全球大类资产的周度表现，探讨AI革命带来的“K型分化”及其对全球科技行情的驱动作用，并对A股、港股、美股及大宗商品、汇率进行前瞻性分析。

核心观点：

1. 科技主导与K型分化：AI革命正驱动剧烈的K型经济分化，这种分化与全球供应链撕裂同步。
2. 市场判断：A股科技成长主线仍为核心，虽短期交易拥挤可能加剧波动，但中长期上行逻辑（AI算力需求、国产替代）未被破坏；美股在“地缘利好+加息预期重定价+持仓集中度”三方力量中博弈。

论据支撑：

1. 权益市场：A股电子、通信板块领涨，创业板和科创50表现强势；港股受美联储鹰派信号及监管处罚影响承压；美股半导体与人工智能基础设施企业利润飙升。
2. 利率与汇率：美联储点阵图上修导致年内加息预期升温，美元指数重新站上100关口，非美货币普遍回落。
3. 大宗商品：美伊局势反复导致原油战争溢价回吐，黄金震荡偏弱，铜则受美国进口关税裁决预期影响震荡整理。

局限性/风险：

1. 居民消费复苏的持续性存在不确定性。
2. 地产行业回暖趋势是否能维持仍需观察。
3. 欧美紧缩货币政策的影响可能超预期，拖累全球增长。
4. 地缘政治冲突对市场风险偏好的扰动。