📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对煤炭行业维持“增持”评级，认为行业基本面具备强支撑，且在迎峰度夏背景下，煤价有上行潜力，配置价值凸显。
行业主线：
- 供给端约束延续：国内原煤产量同比小幅回落，主产地增量有限；印尼国内电力保供压力上升，DMO政策限制出口，导致进口煤补充作用受限。
- 需求端支撑增强：电煤日耗整体稳中略升，尽管南方降雨有一定压制，但火电兜底需求依然存在；钢铁端日均铁水产量维持高位，对炼焦煤形成稳定支撑。
- 库存端持续去化：北港库存延续回落态势，反映下游拉运需求仍有支撑，且优质现货资源相对有限。
关键变化与分歧：
- 多重催化因素叠加：7月起施行的《煤矿重大事故隐患判定标准》可能导致安监趋紧，进一步限制供给；同时，厄尔尼诺异常高温与北半球迎峰度夏将驱动内外共振的需求释放。
- 价格趋势预期：市场关注旺季煤价上行确定性，认为煤价强势有望超预期。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐弹性标的（如潞安环能、淮北矿业等）以及具备煤电一体化稳定性或盈利弹性的龙头公司（如中国神华、兖矿能源、陕西煤业等）。
- 核心风险：政策限价风险、煤炭进口超预期放量、宏观经济大幅失速下滑。