5 月总住房销量同比继续持平数据点评

摘要： 本报告针对 2026 年 5 月国家统计局公布的房地产开发投资与销售数据进行分析。整体来看，5 月一、二手房总销量同比继续持平，但房地产投资端跌幅走阔，头部城市供给侧出清趋势延续。

核心数据变化：

1. 销售端：5 月全国新建商品房销售面积同比跌幅走阔至 13.2%，金额同比跌幅走阔至 9.3%；二手房高频备案口径成交面积环比微增 2%，同比增幅走阔至 16%。
2. 投资与施工端：5 月房地产投资同比降幅走阔至 24.4%。房屋新开工面积同比下降 24.6%，竣工面积同比下降 20.0%，施工面积同比下降 12.3%。

边际解读/市场影响：

1. 供给端出清：京沪二手房挂牌量继续环比下行，显示头部城市供给侧出清趋势延续。
2. 投资滞后性：虽然高频口径宅地成交跌幅有所收窄，但房地产投资属于滞后指标，拿地与开工转正后，投资端预计需滞后 1-2 年才能明显回升。

后续关注与风险：

1. 关注方向：认为地产 beta 行情大势不变，北上房价企稳的持续性是关键催化剂，建议关注二季度末至三季度的布局窗口。
2. 核心风险：核心城市供需结构超预期恶化；外部风险导致风险偏好下降。