五大指标监控“共识行情”的节奏

摘要： 本报告通过构建五类交易面指标体系，旨在监控 A 股“共识行情”的阶段、持续性及演变节奏。报告以当前的 AI 算力行情为核心分析对象，并将其与历史上的互联网行情及核心资产行情进行类比复盘，为投资者提供右侧交易的判断依据。

核心观点：

1. 共识行情判定：通过强弱行业收益差、行业轮动速度、五强交易集中度、五强估值溢价和五强超额波动率五个指标，可有效刻画共识行情的特征及松动信号。
2. 当前阶段判断：2025 年初启动的 AI 算力行情目前处于共识行情的中后段，指标显示超额收益显著且轮动停滞，但共识松动的指针尚不充分。
3. 操作建议：建议保持右侧交易思维，密切关注强弱行业收益差的拐点以及新的宏观叙事催化。

论据支撑：

1. 历史复盘：2013-2015 年互联网行情和 2020-2021 年核心资产行情均符合“收益差上行、轮动速度下行、集中度高”的共识特征，且在见顶后均经历了“缩圈”或“切换”的演绎路径。
2. 指标现状：目前 AI 算力行情的五强交易集中度未出现向下拐点，五强超额波动率仍低于均值，符合共识行情维持的特征。

局限性/风险：

1. 历史局限：历史数据不代表未来，行情演绎可能不完全遵循历史走势。
2. 外部风险：美联储超预期加息可能压制市场情绪，国内经济复苏程度不及预期可能影响风险偏好。