📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了藤仓（Fujikura）上调 FY3/27 营业利润指引至 3100 亿日元的情况，维持“买入”评级，目标价 9300 日元。
核心观点/结论：
- 业绩指引大幅上调：受益于超大规模云服务商（Hyperscalers）的光组件新订单、产品价格上涨以及氢气供应限制的缓解，公司显著提高了利润预期。
- 估值判断：采用 SOTP 估值法，预计 FY3/29 EPS 为 318 日元，给予 29.3 倍 PER，认为公司在供应正常化环境下具备结构性增长潜力。
经营与财务要点：
- 供应链瓶颈缓解：此前制约业绩的氢气供应问题被判定为公司特定问题而非行业结构性短缺，目前该风险已实质性消除，生产交付进入正常化阶段。
- 核心驱动力：电信系统是主驱动力，尤其是北美市场（预计占 FY3/27 销售额 56%），超大规模数据中心对光纤电缆的需求强劲。
- 财务预测：营收预计将从 FY3/26 的 1.18 万亿日元持续增长至 FY3/29 的 2.66 万亿日元，营业利润率随之提升。
催化剂与风险：
- 催化剂：数据中心需求的进一步增长、分红政策的上调、有利的汇率变动。
- 风险：产能瓶颈再次出现、中国 AI 厂商供应链内化导致市场份额流失、数据中心需求表现低于预期。