地产及物管行业周报：关注居民资产负债表修复与核心城市企稳

摘要： 本报告为地产及物管行业周报，聚焦 2026 年 6 月中旬的行业高频数据与政策动向。报告认为稳定房地产市场以修复居民资产负债表是稳消费的重点，并维持对地产及物管行业的“看好”评级。

行业主线：

1. 数据趋势：34 城新房成交量环比略有下降，但 6 月月度同比上升，一二线城市表现明显优于三四线；二手房成交量月度同比亦呈现上升态势。
2. 政策导向：《求是》强调加快修复居民资产负债表以稳定房地产市场，旨在防止资产价格下跌对消费信心产生负向螺旋影响。

关键变化与分歧：

1. 底部确立：认为上海等核心城市房价底部已经确立，预计深圳等核心城市也将陆续企稳。
2. 弹性逻辑：参考日美经验，核心城市房价先行止跌回稳将为龙头房企带来基本面和估值面的显著弹性。

受益方向与风险：

1. 受益方向：优质房企（如保利发展、招商蛇口等）、商业地产龙头及头部物业管理公司。
2. 核心风险：销售去化不及预期，融资环境超预期趋紧，以及物管行业人工成本上行。