西部数据 (Western Digital) 2026 财年第二季度业绩电话会纪要

摘要： 本次会议为西部数据 2026 财年第二季度业绩电话会。公司业绩表现强劲且超出预期，主要得益于 AI 驱动的数据经济对高容量近线硬盘（Nearline HDD）的强劲需求，以及产品结构向高容量和 UltraSMR 技术转移。

核心观点/结论：

1. AI 需求驱动存储增长：随着 AI 从模型训练转向推理阶段，生成的数据量大幅增加，推动超大规模云服务商对高密度存储方案的需求。
2. 技术路线加速演进：公司重点推进 ePMR 和 HAMR 路线图。UltraSMR 作为软件定义方案，不仅提升了容量，且对利润率有显著正向贡献，目前在近线产品组合中占比已超过 50%。
3. 客户订单可见度高：通过深化与超大规模客户的关系并签署长期协议（LTA），公司 2026 日历年订单已基本售罄，部分核心客户协议已覆盖至 2027 和 2028 年。

经营与财务要点：

1. 财务表现：Q2 营收 30 亿美元（同比+25%），EPS 为 2.13 美元；毛利率 46.1%（同比+770bp），得益于产品结构优化和成本控制。
2. 业务构成：云端业务营收 27 亿美元，占比 89%，同比增长 28%。
3. 未来指引：预计 Q3 营收约 32 亿美元（同比+40%），毛利率指引在 47%-48% 之间。

催化剂与风险：

1. 核心催化剂：2 月 3 日的创新日（Innovation Day）将公布 HAMR 和 ePMR 的更新路线图；HAMR 预计在 2027 年初开始量产，预计对毛利率呈中性或正向影响。
2. 风险：存储市场价格波动风险、新产品量产进度不及预期。