海外策略：美联储“后指引时代”逻辑及全球市场展望

摘要： 本次会议讨论了美联储进入“后指引时代”的逻辑框架，分析了其对全球风险资产的定价影响，并对美股科技股及港股的配置机会进行了探讨。

核心观点：

1. 美联储进入“后指引时代”：美联储告别前瞻指引，回归纯数据驱动（尤其是通胀和就业），旨在重塑制度权威。未来市场波动率将常态化，定价逻辑由“预期博弈”转向“现实驱动”。
2. 全球市场节奏偏乐观：认为美股 EPS 有强力支撑，科技行情在 7-8 月仍有关注价值；港股目前具备较高的配置赔率，建议关注科技主线以及互联网软件层面的左侧机会。

论据支撑：

1. 美联储逻辑：美联储强调 2% 通胀红线，并成立专项工作组研究 AI 时代下劳动力生产率与就业的关系，决策将极度理性且依赖数据。
2. 宏观数据：美国 5 月零售销售环比上涨 0.9%，剔除油价影响后仍有 0.7% 增长，显示消费韧性强劲。
3. 外部环境：美伊冲突风险阶段性缓和，全球风险偏好有望回升，有利于资金向中等资产回流。

局限性/风险：

1. 地缘政治：中东局势（如美伊备忘录签署）仍是短期内影响市场的不确定因子。
2. 资金流动性：SpaceX 纳入纳指 100 指数可能导致资金在 Mag 7 标的与新纳入标的之间产生“跷跷板”效应，引发局部抽水。