📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析非银金融行业（券商与保险）的当前现状，认为行业整体处于估值与业绩严重错配状态，随着中报业绩披露窗口期临近以及陆家嘴论坛释放的深化资本市场改革政策利好，行业有望迎来估值修复行情。
行业主线：
- 证券行业：政策端通过科技金融、投融资制度改革（如科创板扩容至AI大模型、推出主动ETF、商业不动产REITs试点）打开业务增量空间，预计Q2业绩高增。
- 保险行业：基本面表现稳健，负债端保费增速延续高水平，资产端受益于权益市场回暖，26H1业绩有望延续高增态势。
关键变化与分歧：
- 资本市场改革：陆家嘴论坛释放出强化资本市场服务新质生产力的信号，重点在于提升“含科量”及培育耐心资本。
- 保险监管升级：国家金融监管总局强调推动保险法修订及“报行合一”，旨在提升行业中长期高质量发展的制度保障。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注业绩驱动的估值修复机会，重点聚焦头部券商及大型保险公司。
- 核心风险：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、政策执行进度低于预期。