高盛新兴市场周报：美伊协议推动指数上涨，关注涨势扩散与哥伦比亚选举

摘要： 本报告分析了新兴市场（EM）近期表现，指出在美伊达成临时协议的推动下，MSCI EM 指数单周上涨 4% 并逼近历史高点。高盛预计市场涨势将从 AI 及科技股向外扩散，同时重点关注哥伦比亚总统选举对当地资产的影响。

核心观点：

1. 资产配置偏好：建议超配（OW）北亚（台湾、韩国）以及巴西、南非、匈牙利和希腊；对中国、印度、沙特、墨西哥等维持中性（MW）；低配（UW）波兰、泰国、印尼等市场。
2. 板块策略：超配科技硬件、互联网及大宗商品板块，低配下游消费敏感板块。
3. 区域机会：看好原油进口国（如埃及、土耳其）及利率敏感市场（如南非、巴西）的反弹机会；哥伦比亚资产在第二轮选举中若出现中右翼获胜，短期有望进一步走高。

论据支撑：

1. 宏观驱动：美伊协议减轻了油价压力，尽管美联储态度偏鹰，但 EM 资产表现强于发达市场。
2. 估值与资金：多数 EM 区域估值仍低于战前高点，且全球共同基金对 EM 的配置仍处于低位（Underweight），具有补涨空间。
3. 特定市场逻辑：巴西股市与本地利率负相关性极强，利率下行将驱动国内周期股反弹。

局限性/风险：

1. 美联储持续鹰派立场带来的压力。
2. 哥伦比亚选举结果若不符合市场预期，可能导致近期涨幅回撤。
3. 部分市场（如匈牙利、波兰）仍存在中期财政担忧和执行风险。