📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了全球铝市场的供应动态，指出市场正处于两种相反供应冲击的交织之中：短期内中东地区的供应中断导致市场偏紧，而中长期印尼和中国的产能增长将驱动供应过剩。
行业主线：
- 短期供应偏紧：中东地区电解铝厂的产能恢复慢于预期，预计 2026-2027 年的供应损失将维持，短期内支撑 LME 铝价。
- 中长期供应过剩：印尼产能快速爬坡以及中国在利润支撑下的超额生产，将抵消中东的供应缺口，维持中长期看空观点。
关键变化与分歧：
- 产量预测调整：下调中东 2026-2027 年产量预测，认为受损产能恢复需至 2027 年；同时上调印尼和中国的产量预测。
- 价格预期：上调 2026 年第三季度及 2027 年平均价预测至 $3,300/$2,950/t，但仍低于远期合约价格。
受益方向与风险：
- 交易建议：建议平仓 2026 年 12 月空单，转为做空 2027 年 12 月合约，以表达结构性过剩观点。
- 核心风险：中东冲突延长或产能恢复进度进一步放缓，将导致铝价在更高位维持更长时间。