📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了在美伊和平框架协议落地背景下，有色金属行业的整体走势。核心逻辑认为，美伊冲突缓和将减轻贵金属压力，而工业金属则在金融属性与工业属性的博弈中，由强基本面支撑价格中枢。
行业主线：
- 工业金属：铜、铝板块基本面强劲，供给紧缺格局确定。虽短期受美联储加息预期压制，但基本面提供向上支撑，板块波动带来布局机会。
- 贵金属：阶段性底部已现，美伊协议签署使利空出尽。长期看好通胀中枢上移及 AI 发展带来的财政流动性投放对金价的支撑。
- 稀土与能源金属：稀土磁材战略价值凸显；锂盐板块关注三季度投资价值及枧下窝锂矿复产进程；镍钴板块关注印尼政策博弈及硫磺价格下行带来的逆境反转。
关键变化与分歧：
- 宏观预期分歧：市场对美联储加息预期过于极端，报告认为票委态度实际较为中性，流动性紧缩存在过度定价。
- 供给端波动：中东电解铝停产、印尼镍矿配额政策以及锂矿复产审批等因素导致各细分领域供给预期出现波动。
受益方向与风险：
- 受益方向：资源端质地优秀、业绩释放稳定且估值合理的有色金属矿业公司。
- 核心风险：有色金属下游需求增长不及预期、美国关税政策反复以及全球经济发展增速下降。