📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会谈汇总了多位买方基金经理对全球宏观环境、AI 科技产业链、国内消费及红利资产的最新认知。核心观点认为美联储政策长线偏多，全球 AI 科技处于估值合理区间，且在连接、功率半导体及新材料方向存在显著机会；国内方面，消费处于左侧布局期，红利资产具备修复空间，煤炭股则出现估值低洼。
核心观点：
- 全球宏观与策略：美联储新主席首秀虽引发短期扰动，但政策主张整体偏宽松，缩表不等同于紧缩，维持短空长多。
- AI 科技主线：AI 并非泡沫，重点关注“连接”主线（CPO、MPO）及存储。功率半导体受 AI 服务器功耗提升驱动，价值量将大幅增长；陶瓷与玻璃基板作为新材料，在散热和传输上具有巨大空间。
- 国内板块判断：5 月消费数据低迷，虽处于至暗时刻但可关注左侧机会；红利资产回调为“假摔”，逻辑未破；煤炭股在价格坚挺背景下 PE 跌至 8-10 倍，具备吸引力。
论据支撑：
- 功率半导体：预计 2030 年 AI 相关需求占比将达 1/4，单台 AI 服务器功率半导体价值量是传统服务器的 10 倍以上。
- 玻璃基板：能解决散热、翘曲和信号损耗，国内龙头（如京东方）量产进度加快，国产替代空间大。
- 煤炭估值：动力煤价格稳定在 860 元/吨，上半年业绩高增长，当前股息率可达 4%-8%。
局限性/风险：
- 美联储政策指引删减增加不确定性。
- 国内消费信心恢复依赖房价财富效应及政策出台。
- 临近 630 时点，公募基金报表粉饰可能导致科技板块短期波动和再平衡。