📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了韩国经济从“K型复苏”转向“全面反弹”的趋势，预计2026年GDP将增长至2.8%，并上调 KOSPI 指数目标至 9,000 点。
核心观点：
韩国经济将迎来广泛反弹，核心驱动力为 AI 驱动的半导体出口强劲增长以及家庭消费的超预期复苏。与此同时，由于通胀压力和增长潜力，预计韩国银行（BoK）将开启紧缩周期，终端利率在 2027 年上半年达到 3.50%。
论据支撑：
- 出口端：AI 需求带动 HBM 和通用 DRAM 爆发，半导体出口已占总出口的 40%，技术超级周期支撑资本支出增加。
- 消费端：家庭资产配置发生结构性转移，从房地产转向权益类资产，显著的财富效应支撑了高端消费（尤其是奢侈品）的增长。
- 政策端：2026 年将实施扩张性财政政策，预算重点投向 AI 相关研发及家庭支持。
- 外部环境：亚洲工业周期触底反弹，AI 基础设施、能源转型和国防开支将进一步提升工业产出。
局限性/风险：
- 通胀风险：油价上涨及消费复苏推高 CPI，预计 2026 年第二季度达到 2.9% 的峰值。
- 财务脆弱性：家庭债务水平较高，对利率上升高度敏感。
- 波动风险：家庭资产对权益类资产的暴露程度创历史新高，市场波动可能引发反向财富效应。