📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了光通信行业在 AI 驱动下的产业机会，涵盖光模块、光纤及光芯片三大领域。核心观点认为，中国产业链公司有望通过在光通信领域的竞争优势，提升在全球 AI 利润分配中的占比，并建议在接下来的中报期对该板块进行超配。
行业主线：
- 光模块为核心方向：光模块被认为是目前最优质的投资选择，尤其是具备平台能力的龙头公司，在综合能力和业绩增量空间上具有显著优势。
- 光纤板块逻辑回暖：受益于海外龙头（如日本腾仓）业绩上修及光纤价格回升，国内相关公司具备较高的性价比。
- 上游资源战略地位提升：磷化铟等关键金属资源的供应限制将增强国内光芯片上游资源的议价能力和战略地位。
关键变化与分歧：
- 全球利润分配格局：目前 AI 利润主要由美国（GPU）和韩国（存储）占据，中国占比不足 5%，未来增长点在于提升产业链分成比例。
- 二线标的弹性：讨论了二线光模块公司在海外大客户代工、物料拉货情况方面的积极变化。
受益方向与风险：
- 受益方向：光模块首推中际旭创，关注东山精密、立讯精密；光纤方向关注烽火通信、亨通光电、中天科技；光芯片关注云杰股份、长光电话。
- 核心风险：海外客户订单落地节奏低于预期、原材料供应波动、行业竞争加剧导致毛利下滑。